机构论后市丨坚持“科技为先”；继续聚焦消费电子等结构性机会

本周A股三大指数走势分化明显，沪指累计跌1.18%，深成指累计跌0.83%，创业板指累计涨2.35%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①中信证券：继续聚焦消费电子、资源、创新药、化工和游戏等结构性机会

中信证券表示，观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征。特征一：ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增；从各类ETF持有人以及FOF委托人持仓结构来看，上述资金行为反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。

特征二：市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实。

特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步入降息周期，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，反内卷的大趋势下，未来中国制造业把份额优势转变成定价权、进而转变为利润率长期回升，是中长期可以预见的最重要的基本面线索之一，人民币资产吸引力在持续提升。

在配置策略上，建议淡化市场波动、调整持仓结构，继续聚焦消费电子、资源、创新药、化工和游戏等结构性机会。

②国金证券：把握机会，风格切换正当时

国金证券指出，过去一周，基本面的变化远不如市场展现出的波动一般剧烈。预计，一方面，市场将会逐步冷却，等待基本面的信号；另一方面，基本面的讯号也在重新明确：欧美的货币扩张配合财政扩张将在九月明确，中国的反内卷与消费路径正在逐步清晰，新的结构将逐步浮出水面：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：有色金属（铜、铝、黄金）、资本品（锂电、风电设备、工程机械、重卡、光伏）以及原材料（基础化工品、玻纤、造纸、钢铁），原油；第二，盈利修复之后内需相关领域也将逐渐出现机会：食品饮料、猪、旅游及景区等；第三，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升，其次是券商。

③开源证券：对于指数的长期趋势仍维持乐观判断，双轮驱动，科技为先

开源证券指出，市场突破后，对于指数的长期趋势仍维持乐观判断：1、坚定牛市思维，证券化率视角下，当前估值仍有上行空间，持续看好。2、市场结构呈现双轮驱动，一是全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，二是“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。3、应“坚守自我，科技为先”。4、风格上，看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。5、如果有投资者相对畏高，对于想寻找除了前期涨幅累积较多的光模块、PCB、创新药、科创芯片、液冷以外的低位品种进行高低切，当前应该重点关注游戏、传媒、互联网、华为产业链(消费电子)等品种。

④光大证券：预计9月市场风格或在成长及均衡风格间进行轮动

光大证券表示，近期，A股市场出现调整，从调整的原因来看，本次市场调整或主要源于获利了结压力，不过9月5日市场显著上扬，收回部分跌幅。整体来看，经过前期的上涨，当前市场估值已处于历史相对高位，市场博弈加剧，因此，短期内市场或波动加剧。预计9月市场风格或在成长及均衡风格间进行轮动，9月行业配置方面，关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等。

⑤中信建投：目前本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪

中信建投表示，9月2日至4日连续三日下跌，本轮慢牛行情首次进入整理期。主要由于八月下旬以来市场交易过热，同时资金显著集中于TMT板块导致交易结构恶化，另一方面月初重要活动、美联储降息预期等利好已经或接近兑现，也导致风险偏好下降。经过统计11个牛市中指数整理行情，“慢牛”背景下，指数回调较为温和，整理期较长，指数呈现震荡修复趋势。在指数整理期市场出现一定高低切换。整理期内，风险偏好下降红利板块继续作为底仓保留，目前本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪，同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。重点关注：新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融、红利。

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